中国股市错误投资方法的分析

    一、发生股灾的深层次原因

    炒股致富和暴富的神话多么神奇，在牛市中多么普遍，多么诱人！可是，可怕的、无法确定的、往往在人们认为最不可能的时候发生的股灾，仍然存在！

    发生股灾时的股民，不仅会把原来数倍、十倍、百倍甚至千倍的收益全部丢掉，还会使自己负债累累，终生不能解脱！绝望的情景使得一些人陷入绝境，失去可贵的生命！

    怎么才能躲过它呢？！

    1. 2007年2月27日中国股灾

    2007年春节期间，零风险投资论坛上的一些网友还在争论，零风险理论因为很多时候不是满仓，在牛市中不能给投资者带来更大的利润。很多人仍然认为股价是可以预测的，如果能够准确预测，就可以通过满仓操作，最低点买，最高点卖来实现利润最大化。

    事与愿违的是，节后开盘的第二天，上证综指单日大跌268.81点，跌幅达8.84%，800余家个股跌停，沪深两市成交创出天量达到2000亿，一天之内市值蒸发了近万亿元，就连中国石化、大秦铁路、一汽轿车这样的基金重仓、大盘蓝筹股都被打到了跌停板。800多支股票在跌停板位置上，基金重仓股占的比重最大。

    2月27日的暴跌创沪深两市近十年来最大跌幅，有媒体甚至称“暴跌不亚于1929年美国股灾”。发生了中国股市十年来最大一次股灾！

    可以说，这次股灾是我们的基金经理错误的操作方法和错误的投资理论导致的。由于他们的错误投资理论，涨时助涨，跌时助跌！他们并不是稳定中国股市的重要力量。他们反而是这次股灾的罪魁祸首！

    这一次股灾再一次证明我反复强调“中国的主流投资机构的投资方法是错误的，中国股市大多数的投资方法是错误的。”

    大家仔细想一想这一次产生股灾的根本原因是什么？

    股市上操纵股价的庄家在市场上有丰厚利润，庄家在高位抛出股票。作为稳定市场的基金不是接盘，反而用追涨杀跌的手法向股市大量抛售股票。基金经理争先恐后地大量的向市场抛售股票，其结果造成基金重仓股大面积跌停，股票市值一万多亿没有了。

    2．谁制造了2007年5.30股市的大跌

    2007年5月30日零点10分，财政部网站发布的一个印花税上调200%的公告，粉碎了亿万股民的发财美梦，数百只股票连续五天跌停板，百分之八十以上股票一路暴跌至数天收盘。

    6月4日三大证券报发表评论员文章齐声为调税辩护，再次激发了经过双休日本已趋于平静的市场恐慌，开盘不到一小时，就有600多只股票奔向跌停板，收盘时跌停板股票已近千家，两市上涨股票只有25只，市值损失接近3万亿，相当于去年全国工资总额的1.5倍，投资者资金五天损失40%，股民将之称为是“五卅惨案”。

    五卅惨案给广大投资者上了一堂很现实的风险教育课。

    在这一次股灾中，很多题材股和绩差股已跌了50%，60%的散户投资者在这次大跌中损失惨重。

    是谁制造了“五卅惨案”？在市场上出现很多不同的声音，一些人把股市大跌的原因归罪到管理层印花税的调整。

    作者有完全不同的看法：

    表面上看这次股灾的导火线是印花税的上调。理论上来讲这次上调对市场牛市上升的格局影响不大，对中国股市的稳定和健康发展是有好处的，对用零风险理论投资者来说是一个利好。股票的价格不应该有如此巨大的跌幅。

    为什么有些股票连续五个跌停板，持有这些股票的人都有50%以上损失，大部分投资者欲哭无泪，损失惨重。

    作者认为这些都是操纵股票价格的庄家造成的，是他们借印花税消息刻意打压股价，用大单封住跌停板。

    中国股票市场发展了16年，中国股市是庄家肆虐、欺诈成风和操纵股价市场。每一张K线图上都记录了庄家如何拉高和打压股价，制造股价的短期波动，让广大散户在股价高位接盘，在股价低位卖出股票。记录了庄家赚大钱广大散户大面积亏损的事实。

    2006年以来，开户激增的散户狂潮一浪高过一浪，与此同时，一条条国际金融大鳄相继潜入中国股市，市场风险越来越高，特别是2007年5月，散户以日均30多万的规模疯狂地涌入股市，即便按照每户5万元这个保守数字计算，每日散户投入股市的血汗钱也有150亿。全年下来相当于2年半的工资，并且越到后来，投入股市中的资金就越多，一旦被金融大鳄和操纵股价庄家尽数吞噬，其血腥后果不可想象。

    我们认为政府抑制股市过度投机的干预措施是完全必要的，在股灾中，是谁把广大散户的钱赚走了，几天时间广大散户上万亿的资产不在了。

    面对这样凶狠的庄家，你是如何应对的：

    Ø 你学会了和庄家斗的方法吗？

    Ø 你在买进股票时你考虑过如何与他们斗智斗勇斗资金吗？

    Ø 你知道短线操作的巨大风险吗？

    Ø 你的操作方法对吗？

    Ø 你的操作方法能战胜庄家吗？

    我估计没有多少人在考虑这些问题。

    这次大跌中各种错误的投资方法又在市场出现。

    这些方法就是：

    Ø 天天寻找庄家拉升的股票；

    Ø 寻找有庄家操纵的股票；

    Ø 疯狂跟庄，与庄共舞；

    Ø 当股价上升时拼命追涨；

    Ø 当股价下跌时拼命出逃；

    Ø 多杀多，止损割肉出局。

    这正是庄家希望你这样操作。这就是中国广大散户所流行的投资方法。

    “零风险”投资理论是提倡正确投资理念，是提倡和庄家对抗的理论，是把庄家制造价格波动变为利润的方法，是战胜操纵股价的庄家的武器。

    在这次股市大跌中你的操作方法对吗？

    在这次股价下跌中你是高兴还是痛苦？

    你在股价高位卖出股票了吗？

    当股价下跌你是买进股票还是卖出股票？

    根据我的观察和投资者的来电，很多人都在一定程度上犯错。

    常见的错误是股价涨了不想卖出股票，人为地预测股价还会上涨。

    当股价下跌不敢买进，担心股价还会下跌。

    如2007年6月4日在**作示范中提示大家在股价下跌时如何买进中国铝业的方法，希望大家把这个方法用在其他股票上。股市大跌你买进股票了吗？据我观察，真正按提示做的人不多，原因是害怕股价还会下跌。当股价上涨了才打电话问，能不能再进。

    另一个常见的错误就是加仓没有按数学模型加仓，股价不跌到位不加仓。

    加仓太早和加仓次数太多，当股价跌到位时再也没有资金加仓。

    还有一些人认为零风险操作方法赚钱太慢，跟风去买那些题材股和垃圾股。

    这次股灾，这些人损失最大。

    由于追求一夜暴富的投资方法，在操纵股价庄家的引导下，疯狂地追逐一些绩差股、题材股。这些股价疯狂地上升，管理层不断发出政策信息，提醒广大投资者，但这些股票仍然疯狂上涨，给市场带来了很大的隐患。大跌后的市场将出现结构性调整，资金开始流向绩优股，绩差股全面退潮，这对市场的健康发展是有利的。由于支持股市发展的宏观和微观经济基础并未改变，从一个较长的时间看，长期牛市仍是主基调。

    “5·30”暴跌开始后，有人发现仅仅是几天时间，那些绩差股就跌去了甚至一年所积累下来的利润。

    有些人出现了巨额亏损。很显然，“5·30”暴跌给人们的教训是，如果只是追求短期内账面上的盈利，不考虑公司业绩，更不顾及股价下跌的风险，这种操作行为本身就是不负责任的，实际上完全忽视了对资金安全最起码的保护。

    暴跌还告诉人们，绩差股的炒作行情虽然可以轰轰烈烈，这都是庄家操纵股价行为。

    中国股市16年的走势已证明，中国股市的庄家是非常凶狠的，他们都喜欢控制这些垃圾股，在这些股票上制造题材概念。这些题材股中很多信息是假的。

    深交所有关人士表示，2007年上半年，深市发布的针对股价异动公告的澄清公告约有102份，经上市公司承认市场传言部分属实的仅20份，所占比例不到两成，市场传言的真实性大多数极低，很多传言都是庄家在市场上散布的。

    这些股价的上涨终究是建立在沙滩上的，即便看上去量价配合得不错，如果没有实质性重组等题材支撑，是不可能长久的。事实上，实质性重组不但需要时间，其难度也是非常高的，并不适合短线炒作。有人会说，我只是短线炒一把，股票一涨就卖。但是你卖了这只又买那只，实际上还是一直持有这些题材股票，总有一天你的操作方法将让你亏损累累。

    5·30后的大幅下跌，损失最大的就是捂股不抛的新股民。

    一是因为他们只会做多，不会做空；

    二是因为前期让他们赚大钱的题材股如今成了“重灾区”，大多数已连续五个跌停，许多新股民寝食不安。

    其实这一幕，大多数老股民都经历过。从某种意义上说，没有经过大跌的股民不是一个成熟的股民，所不同的是套牢的程度不同，进入股市较早的人目前仅仅是揩掉些盈利，资金的暂时缩水换来的则是宝贵的投资经验。

    2月27日和5月30日大跌，再一次证明中国股市的参与者需要入市风险再教育和正确的投资方法指导。股市就是不断和人性的贪和恐惧做斗争的场所。

    前一段时间，一些投资者还认为“零风险”投资方法赚钱慢，这次股市大跌再一次证明“零风险”提倡的投资方法和投资理念是正确的。2007年股市发生了二次大跌，按“零风险”理论投资的人，在市场上基本上没有受到损失，大部分人还出现赢利。

    5月30日的大跌，一些投资者账面上已出现了30%的亏损，可以预计在未来的投资中，亏损还要扩大和加深，很有可出现50%到60%以上的亏损。

    相反按“零风险”投资理念和方法投资的人，赢利会稳步上升。这非常像龟兔赛跑，龟跑得慢，但从来不停步。众所周知，被尊为股神的巴菲特年均收益率仅为30%左右，表面上看这个收益率是不高的，相信这两年大部分股民都可以超过这个数字。但是，一辈子维持年均30%就不太容易了，尤其是在熊市的时候。

    据统计，当市场走完一个完整的周期时(包括牛市和熊市)，赚钱的投资者只占30%，而70%的投资者是亏损的。只有坚持正确投资方法的人可出现在这30%以内。

    暴跌的几天，我的电话被打爆，很多人都是买了我的书，但在实际操作中没有按书上介绍的方法进行操作；

    一些人是买了书看后认为这种方法赚钱太慢把书放在一边；

    一些人是满仓操作；

    一些人是买进很多支股票；

    一些人是没有按我介绍的绩优股去买，而进了很多题材股；

    总之发生形形色色的错误。

    一句话：都是偏离了“零风险”推导的投资方法。

    二、传统的投资理论和传统投资方法的流行是造成中国股灾和散户大面积亏损的主要原因

    金融市场诞生以来到现在已有几百年的历史，投资者就不停地在寻求各种能够预测市场的理论，寻找一夜暴富的投资方法。妄图用几个简单的数学公式、图形组合和投资规则，甚至是玄而又玄的一些预测理论，从金融市场中获取确定性的赢利，这是投资者共同的幻想。各种投资理论也自然应运而生，没有哪一个行业像金融业这样，发展一个新理论是如此的轻易。

    一个中了彩票头奖的幸运儿，就算他大字不识几个，也能说出让全世界都信服的彩票投资理论来，因为事实证明他成功了。金融业的很多投资理论都属于这种类型。一些人把一时成功的方法和投资技巧，写成书在市场上流传，这些理论又包含着无数的陷阱和缺陷，后人学习时倘或一味迷信，真可谓是万劫不能复。很多理论如同彩票投资理论一样是些历史的传奇故事，早已时过境迁，而我们还在刻舟求剑，以为它们既然曾经有效，必然永远有效。

    随着中国股市过去4年来的惨烈暴跌，已经有无数的投资理论不攻自破，它们存在或多或少的致命缺陷，这些缺陷又让无数投资者付出了血的代价。

    波浪理论的数浪方法让无数投资者神往，可波浪理论的数浪方法只能导出一个结论，股市的价格可以螺旋式上升，每次调整只是更大的上升浪中的ABC回调，过去100年的美国道琼斯指数是可以这么说。但纳斯达克、日本股市、期货、外汇等市场呢？在那儿波浪理论恐怕要被改得面目全非才能勉强得到事后验证。波浪理论离真实世界太远，尽管它有时还有点价值和正确性。

    国内的那些跟庄理论、与庄共舞、分庄家一杯羹、寻找黑马等投资速成法早已被四年的暴跌全部消灭了。

    虽然仍然有人乐此不疲地相信并使用着，但任何有远见的投资者都恨不能从脑海中彻底消除这些理论的阴影，没有人会愿意对别人说曾经看过国内某位大师写的书。这些理论让他们损失了无数的真金白银。

    索罗斯的繁荣—崩落投机理论也随着量子基金的关门而慢慢地被淡忘了。其余的一些新理论，要么是作者故意说得神乎其神，要么就是人云亦云。

    全世界的投资者都在不断地寻求着各种神奇的快速致富的投资理论。可惜到今天仍没有人找到，可能永远找不到。

    1. K线理论不能正确指导投资者投资

    以目前我们经常使用的软件为例，我们通常看到的图表有实时走势图、不同周期的K线图。K线图，是一种人为划分周期后形成的图表，惯常使用的周期有日、周、月及分钟。K线图源于日本，其功用曾被吹得神乎其神，但自从普及到金融市场中来，它只是一种简单的图表化数据记录。过去这些图表需要手工绘制，如今电脑软件取代了这部分简单劳动，几乎人人都能轻易获得这种图表。加上人为划分了各种周期，使得图表更加丰富。

    对于行情数据，一定要有个清醒的认识，那就是实时的交易数据与气温、海浪一样，它是连续不间断地变动的，虽然现实中的股票交易时间有间断，但正如现在的外汇市场一样，本质上都是不间断的。我们用静止的周期来强行记录动态的行情波动，这只能说是一种模型，与事实是有很大差距的。气温、海浪的波动是非线性的，永远也不可能发明出什么方程式来预测准确的气温的，某种意义上可以说股市行情是不可测的，一切确定的公式、模型都只是一种模拟，都是天气预报式的，都是工具。

    K线理论的起源

    K线理论发源于17世纪初，K线理论的技术分析方法开始运用于日本期货市场—— 稻米期货。

    K线理论的创始人本间发现，稻米价格由供给与需求的关系决定，但市场价格也受到交易员情绪的影响。他认为，研究市场的心理情绪，将有助于预测行情。稻米的实际价值与价格是两回事。正如现在的股票、债券和外汇的价值与价格也是由各种因素来决定。了解市场的心理层面是交易成败的关键因素之一。在日本，最早的技术分析形式，心理层面似乎多于图形。

    K线图形的形状也称“蜡烛线”、“阴阳线”、“酒井线”和“日式划线法”。这些图形是1750年前日本大板米市商人为记录一天、一周、一月中米市价格涨跌行情所使用的图形表示。后来人们把这种图形方式引至股票及期货市场，从而变成目前股票技术分析中最常用最普通的图形分析画法和理论。

    几乎所有的股票电脑分析软件都采用K线图来记录一周、一月、一年或数年的股票历史价格走势。

    笔者认为，由日本人发明和在日本股票市场使用最广泛的K线图形理论，以独特的图形方式，一目了然，简单、明白、鲜明地说明当日的股价走势，说明买卖双方的力量对比，成为每一个初入股票市场的人必须了解的基本图形分析方法和基本理论知识，具有很高的推广应用价值。

    股票市场股价的变动是由多种因素控制的，但人为控制是主要因素。就股票市场整体而言，买方与卖方永远是对立的双方。买方市场也称多头市场。买方力量大于卖方，买方力量加强，股价往上攀升，买方力量逐渐耗尽，股价攀升后吸引卖方不断抛售，股价愈高，卖股票的力量愈强，最后达到力量平衡。卖方市场也称空头市场，空方阵营不断抛售股票，股价往下掉，买方不断买进股票，股票价格愈低抛售力量愈弱，最后惜售，达到买卖双方在一个新低点达到平衡。K线就是用图形表示买卖双方的战斗结果和买卖力量的增减过程。经过百年的改进，已经成为股票分析中必不可少的技术分析手段和K线分析理论。

    K线分析理论并不能给与投资者一个正确的投资指导

    ● 用K线组合来分析研究过去的股市走势，预测股票未来的走势，是一种最古老的原始分析方法。有经验的人把这些走势分析成买卖双方犹如一场千军万马的战场拼杀，拼得你死我活，尸横遍野。一座座城池被攻破，一块块阵地失而复得，你来我往，今天卖方胜利，明日卖方失败。在这个战场上，没有永远的失败者，也没有永远的胜利者。对于没有经验的人，他们看到的只不过是矩形图形，哪有千军万马和尸横遍野的战斗？因此，笔者认为，用K线理论分析股市有一定局限性。

    ● 每一种走势，在不同的大盘走势下都有不同的解释方法。同样是一根阳线，在庄家收购期解释为拉高进货，而在派货期则解释为拉高派货，是完全相反的结论。

    ● 这些组合图形用来分析过去的走势有一定的道理，它们记录的是过去的情况，将来的走势仍是随机的，不可预测的。

    ● 而用组合图形来预测未来股票走势还缺乏科学的和定量的数学统计和计算手段，缺乏唯一性。

    ● 图形分析与股票市场上的成交量、投机操作、市场的资金面和股票本身的基本面是脱钩的。

    2. 波浪理论不能指导投资者投资

    (1) 波浪理论的核心思想。

    波浪理论是美国的技术分析大师艾略特(R·Nelliott)于公元1939年发表的价格趋势分析工具，到现在已有60多年的历史。

    波浪理论的核心思想认为，世界是有序的，人类社会是有序的，人们的投资行为也是有序的。跟随人们投资行为的有序性，因而表现股票、期货、债券、黄金、外汇市场上的行情当然就是有序的。这种有序性表现在价格的波动与大自然的潮汐一样，一浪跟着一浪，并且周而复始，展现出周期循环的必然性，任何波动都是有迹可循的。因此，投资者可以根据这些规律性的波动，来进行参考预测未来的价格走势，但不能指导投资行为。

    波浪理论的基本论点认为，股票价格的波动周期是从“牛市”到“熊市”的完成，形成一个完整的周期，这个周期包括了5个上升浪和3个调整浪(波)。

    向上升的波浪称为“推动浪”，向下跌的波浪称之为 “调整浪”。第2浪是对第1浪的调整，第4浪是对第3浪的调整。第2浪的调整是为第3浪上升作准备，第4浪调整为第5浪上升作准备。

    向下降的浪称为a波、b波和c波。一个大周期包括第1至第5浪，是一个推动浪，a、b、c三波则是调整波，简称“五浪三波”。

    五浪：是由1、2、3、4、5五个浪所组成的波浪。

    三波：是由a、b、c三个波组成的波浪。

    目前，在股市分析理论中有很多流派。“波浪理论”的使用者和支持者把该理论吹得神乎其神，给这种理论披上一层神秘的面纱。说它是当今世界上使用的人最多，应用的范围最广，精度最高的分析方法，不精通波浪理论就不可能准确把握行情的脉搏，也就不可能成为真正的图表大师等等。称艾略特波动原理反映了银河星系、人类情感等运动轨迹的特性。

    (2) 波浪理论为什么不能指导投资者投资。

    ● 波浪理论的立论基础是建立在纯图形的研究和图形出现的统计概率上，把有限统计出现的概率代替无限统计出现的概率。“波浪理论”没有任何数学推导来证明它立论的正确性。九级波浪循环算法是如何推导出来的？为什么不能是10和11级或更多级别？股票市场的历史仅有200多年历史，股市综合指数的推出也只有100多年，把100多年股市出现的统计概率作为普遍性应用是错误的，九级循环的划分是没有特定界限的。

    ● 影响股市价格走势图形的因素是多种多样的。这些因素有资金面、基本面、政策面、消息面等等。就是所有的因素相同，不同的股票市场还会有完全不同的结果。脱离所有这些因素，单纯依靠研究图形来预测股市未来走势是缺乏科学根据的，其可信度也是不高的。搞自然科学的人，都知道一个最简单的道理：任何没有数学推导论证的理论是站不住脚的。

    ● “波浪理论”的波浪划分没有严格的数学定义和界定标准。例如，在上升五浪中每一个上升浪都会发生延长浪和失败浪，在调整浪中会发生很多复杂不能预知的走势，如3-3-3-3-3、3-5-5、3-5-3、5-3-5、……等一系列的走势都可能存在。投资者所关心的是当前股市是什么样的走势？是上升浪还是延长浪？是3-3-5还是5-3-3？然而，对于这些问题，十个波浪理论专家可能有多个不同的答案。一个有指导性的科学理论，它的定义应该是严肃和严格的，只要条件符合，定义符合，它的结果就应该一样，才可能有它的唯一性。现行的“波浪理论”，缺乏数学定义，任意性较大，没有唯一性。因此，其结果是随意的。十个人的划分将有多个不同结果。而一旦行情走完，却只有一个人是正确的。这个正确的人才是正确的划分者。用随意性来保证波浪理论的正确性，必然导致事前是不知道结果的，只有事后才知道正确的答案。

    ● “波浪理论”把上升浪的每个浪的高度和它们高度间的相互关系，定义成黄金分割关系，是一个与黄金分割率0.618这个数有密切关系的倍数关系。黄金分割率0.618在数学上是有严格定义的，“波浪理论”没有任何数学上的推导和证明，似乎把这个神秘数字看做是上天赐给的、不能向公众解释的现象。

    ● 波浪理论的另一个最大缺陷是时间坐标的不确定性。任何一本介绍波浪理论的书都忽略了这一问题。股价的波动是一个价格随时间变化的两维函数，波浪理论却变成了一个时间函数不可知的单维股价函数。

    ● 股市中流行的“波浪理论”为什么还有很多人使用和信赖呢？这使笔者想起了现实生活中的算命先生。他给人看相算命，从一个人手纹中找到什么“婚姻线”、“爱情线”和“事业线”等，算出一个人的生、老、病、死、婚姻、事业和未来。算命先生的解释往往总是模棱两可的，怎么解释都有他的道理。因此很多人就相信了他们那一套解释。

    3. 技术指标能指导投资者吗

    (1) 技术指标分析理论的提出。

    技术分析是跟数据打交道的，妄图从一大堆数字中找出某种联系来，从而进行预测。

    我们日常使用的数据主要有开盘价、收盘价、最高价、最低价，许多技术指标均依赖于一个收盘价，收盘、开盘价是在人为划分的各种周期的基础上产生的，实质上在连续的交易中，根本不存在什么开盘价、收盘价，只存在最高价、最低价和现价。